【技术产业】中国医药上市公司投资分析 [精华]

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130楼

医药生物：主营和利润同步增长近15%
发布日期： 2013-09-02 10:46:53
截至8月30日，申万医药生物行业上半年整体上涨37.91%，在23个申万一级行业中涨幅次于信息服务、信息设备和电子行业排名第四。超越全部A股和中小板上半年的表现，略逊于创业板整体42.9%的涨幅。
不过相对于其“优等生”的股价表现，医药生物行业的年中成绩单只居于中游：根据数据，医药生物公司上半年营业总收入（合计）相比去年同期增长14.84%，次于房地产、电子、建筑建材、信息服务和家用电器，排名第6；归属母公司股东的净利润（合计）同比增长率为14.56%，增速排名第11.
嘉应制药：净利润增速最高
从个股来看，有12家公司上半年净利润同比增长超过100%；26家公司增速超过50%；44家公司出现了负增长。
其中，嘉应制药（002198.SZ）成为医药板块净利润增速最高的公司。中报显示，公司2013年上半年实现营业收入6140万元，同比增长32.89%；净利润737.56万元，同比增长382.21%.
嘉应制药主要从事中成药的研发、生产和销售，产品包括双料喉风散和重感灵片等。2012年上半年，公司实现营业收入4620万元，净亏损261万元。原因是自2011年下半年开始，公司在中央电视台4个频道同时投放产品，导致宣传费用和新产品促销推广费用过高。
嘉应制药证券事务代表处的工作人员表示，目前公司在央视的广告已由4个频道改为只在1个频道播放。尽管广告费用有所下降，但记者发现，公司的销售费用较去年同期仍微幅增长。
根据中报，嘉应制药的毛利率在49%以上。公司预计今年前三季度净利润将同比增长985.45%至1084.13%.2012年1~9月，公司净利润为101万元。
此外，羚锐制药（600285.SH）、独一味（002219.SZ）、康芝药业（300086.SZ）的净利润增速均超过了200%.
在上半年涨幅较高的医药个股中，广誉远（600771.SH）实现了较好的净利润增速，达117.24%.广誉远前身为ST东盛，今年4月摘帽，6月公司将名字由东盛科技变更为广誉远。
和佳股份：涨幅远远超过净利增速
热门股中，迪安诊断（300244.SZ）、泰格医药（300347.SZ）增速也在40%以上。值得一提的是和佳股份（300273.SZ），该股上半年上涨了179%，涨幅居行业第四，但中报营业收入同比增速仅17.23%，扣除非经常性损益后的净利润同比增速仅14.52%.
公司解释，上半年主营业务销售收入较去年同期增长有所放缓主要是由于公司目前在手订单较多，部分项目尚在实施中，暂未达到收入确认条件。
公司8月19日发布的一则公告称，公司于今年2月与河北省景县人民政府签订的总金额不超过1.02亿元的《合作框架协议书》将终止。
记者致电公司证券事务代表处，工作人员表示，这是公司“医院整体打包”新业务开展以来的第二单，“由于是新业务，公司在管理、操作上还存在一定不足。”不过，该工作人员同时表示，此次终止主要是政府方面的问题，“前期谈好的条件又推翻了”。为了保证利润率，公司才终止了协议。
上半年还有不少医药公司陷入亏损。其中四环药业（000605.SZ）和四环生物（000518.SZ）分别亏损206.5万元和118.1万元，净利润下滑幅度较大。

2013-10-08 22:30

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freelane

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132楼

10月15日，医疗健康相关板块涨幅居前，wind生物疫苗指数、看该指数、生物育种指数的涨幅分别为3.16%、2.95%和1.81%。实际上，这从医药生物行业融资净买入额在10月由负转正就可窥见端倪，同时部分医药股的融资余额在上周增速较快。这与国务院办公厅发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》直接相关，在政策环境趋暖、三季报即将发布的大背景下，医药行业稳定防御功能逐渐凸显，预计后市部分强势股有望再迎市场追捧。
医药融资净买入额从负转正
据统计，9月医药生物行业呈现出资金净偿还的状况，其中医疗器械和医疗服务子行业在9月出现融资净买入，医药商业子行业则呈现出融资净偿还的情况。9月最后一周，医药生物行业的融资净买入额为-1.04亿元。
不过10月以来医药生物行业的融资净买入额为18.25亿元，仅次于信息服务和金融服务行业。医疗器械、医疗服务和医药商业均呈现融资净买入情况。
10月以来，在融资余额增幅靠前的100只两融标的中，有18只个股属于医药生物行业，占比最高；其次为信息服务行业、电子行业、化工行业和公用事业行业。
此外，从9月增减持的情况来看，达安基因(002030)、海思科(002653)、上海医药(601607)都得到了重要股东的增持。不过，不可忽视的是恒瑞医药(600276)、上海医药、科华生物(002022)均遭到融资客的“用脚投票”，其中恒瑞医药和科华生物还遭到股东的减持。
这种融资客的积极情况与近期医药生物行业的景气度提升、三季报即将发布不无关系。据中国政府网14日消息，国务院办公厅发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，其中提出到2020年基本建立覆盖全生命周期的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上；要全面发展中医药医疗保健服务，提升中医健康服务能力，推广科学规范的中医保健知识及产品。分析人士认为，这是我国首个健康服务业的指导性文件，国内的医疗卫生行业有望迎来巨大的变革和全新的投资机会。
其实本月11日，中关村涉药物流产业技术创新战略联盟签约仪式就在中国技术产权交易所举行，医药商务流通领域或许将随着联盟的成立、标准的制定而迎来行业整合与洗牌。
此外，如果二胎政策放宽的话，将给相关行业带来巨大的投资机遇，特别是医疗消费领域的刚性需求将大增，具体包括医疗器械、儿童用药、孕妇类用药三方面的上市公司将获益。不过，据悉反商业贿赂专项行动领导小组已经成立，即将开始暗访。
防御思路有望季末再现
实际上，自二季度以来，医药行业受到查税、医保控费、打击非法行医、重点省份招标推迟等多重政策交织的影响，其景气度偏弱；不过经过近两个月的消化，且随着广东、山东等地招标模式终稿的发布，医药股的舆情高峰已过，短期鼓励政策发布，四季度医药行业或再现生机。
据悉，健康服务业主要包括医疗服务、健康管理与促进、健康保险（放心保）及相关服务，涉及药品、医疗器械、保健用品、保健食品、健身产品等制成产业。国信证券认为，调整近两个月，已部分消化了估值压力和政策扰动的因素，四季度优质医药公司大概率将再创新高。
兴业证券认为，虽然反商业贿赂短期有所扰动（可能对部分三甲医院销售占比较高的处方药企业的三季报有一定的影响），但中长期来看，医药行业依然成长逻辑清晰，具备明显的行业比较优势，部分优质医药股明年业绩增长也确定，预期良好。因此其对四季度医药板块的走势持谨慎乐观的态度，部分业绩确定、明年也有望高增长的个股有望展开估值切换的行情。仅就10月份而言，随着三季报的逐渐明朗，优质医药股将迎来逢低布局的时机，部分三季报业绩良好的品种有望获得超额收益。

2013-10-17 09:42

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mackinley

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133楼

2013上半年生物医药行业概览（股票、交易、新药）
作者: 痴梦潇湘 (站内联系TA) 发布: 2013-09-20
1. 股票
如果说生物医药在2012年是信心回归，那么2013年上半年就是打了激素，美国Nasdaq生物技术指数上涨27%，接近2012全年上涨幅度。对比Dow Jones工业平均指数的14%、S&P 500指数的13%，医药行业取得了很好的成绩。
股票上涨最猛的5家大制药公司是Celgene (+49%)、Biogen Idec (+47%)、Gilead Sciences (+40%)、Bristol-Myers Squibb (+37%)、Roche (+28%)，只有Novo Nordisk (-3%)、Eli Lilly (-0.4%)两家大公司下跌。Novo Nordisk下跌是因为曾经被看好的长效胰岛素Tresiba、Ryzodeg被FDA要求补充临床数据，上市时间可能要推迟数年。
2013上半年最大的赢家是Clovis Oncology (+319%)、Acadia Pharma (+290%)、Cytokinetics (+192%)、Isis Pharma (+157%)、Vertex Pharma (+91%)。而最大的输家是Affymax (-95%)、Resverlogix (-86%)、AVEO Oncology (-69%)、Ranbaxy Laboratories (-38%)、Wockhardt (-36%)。
Clovis Oncology是做癌症个性化医疗的，简单地说就是同时开发小分子靶向药物与诊断试剂，pipeline中有CO-1686、rucaparib两个化合物。CO-1686（不可逆/共价EGFR抑制剂）及其诊断试剂目前处于I/II期临床，能够克服EGFR T790M突变，治疗吉非替尼、厄洛替尼耐药型非小细胞肺癌；Rucaparib（PARP抑制剂）及其诊断试剂目前处于I/II期临床，用于治疗BRCA缺陷型卵巢癌，ASCO2013公布了这两个新药的I期临床数据。
Acadia Pharma上涨是由于first-in-class 抗帕金森药物pimavanserin（5-HT2A受体拮抗剂）的III期临床试验（Phase III?020 Study）成功，FDA认为这些基于这些数据可以递交NDA，该药的上市可能提前。Isis Pharma是专门做反义核酸药物的，钱景被业内广泛看好，而Vertex Pharma上涨则是由于抗囊肿性纤维化药物ivacaftor上市。Cytokinetics在2013上半年是赢家，但在下半年却是输家，由于6月12日与Amgen扩大抗心衰药物omecamtiv mecarbil的合作，公司股票瞬间从7.1拉升至14.0，但9月2日公布的II期临床数据不佳，股价跳水回到7.7。
Affymax抗贫血药物Omontys存在致命过敏反应，被FDA要求召回，当日开盘股票直接崩溃清零。AVEO Oncology的tivozanib曾经被广泛看好，2011、2012连续两年被FiercePharma评为十大抗癌新药，但今年遭到FDA的拒绝，所谓爬得越高摔得越惨。
2. 交易
制药企业的business development在2009-2010年达到高峰，之后便一路下滑，2013上半年也未能逆转，只达成了416项交易，不足2012年的一半（2010、2011、2012年交易数目分别为1137、1111、912）。如同以往，II期临床交易的项目最多，平均预付款在3000-3500万美元，平均总交易额在2.0-2.5亿美元。
制药行业的并购高峰是在2008-2010年，Roche收购Genentech（468亿美元）、Pfizer收购Wyeth（680亿美元）、Merck收购Schering-Plough（411亿美元）、Novartis收购Alcon（377亿美元），之后生物医药并购呈现疲态。2011、2012年最大的M&A分别是Gliead收购Pharmasset（108亿美元）、Bristol-Myers Squibb收购Amylin Pharma（70亿美元）。
2013上半年最大的三笔M&A分别是Valeant Pharma收购Bausch + Lomb（87亿美元）、Actavis收购Warner Chilcott（85亿美元）、Royalty Pharma收购Elan（80亿美元），其余的交易额都未超过20亿美元。虽然上半年的M&A都在100亿美元以下，但下半年Amgen收购Onyx Pharma却达到了104亿美元。上半年的总M&A交易额为290亿美元，高于2011、2012年，可能呈现复苏。（2007、2008、2009、2010、2011、2012、2013H1的总M&A交易额分别为700亿、1090亿、1520亿、1090亿、550亿、430亿、290亿。）
3. 新药
2012年FDA批准了43个新药（新分子实体+生物制品），实现2010-2012三连增（2010-2012获批新药数目分别为26、35、43）。2013年不会持续这一势头，上半年FDA只批准了17个新药，今年的总数可能达到38，但不会超过2012年的43。
新药数目的参考价值可能并不到，这些新药5年后的销售额才是最关键的。2010-2013年上市新药预测上市第5年美国销售额分别为108亿美元、113亿美元、159亿美元、163亿美元。
2010年上市的潜力新药有Pfizer的Prevnar 13、Novo Nordisk的利拉鲁肽、Amgen的地诺单抗；2011年有Johnson & Johnson/Bayer的利伐沙班、Regeneron/Bayer的阿柏西普；2012年有Bristol-Myers Squibb/Pfizer的阿哌沙班、Gliead的Stribild、Medivation/Astellas恩杂鲁胺；而今年同等级的品种也有Biogen Idec的Tecfidera、Glaxosmithkline的dolutegravir、Breo Ellipta。
2013年新药五年后美国销售额预测（含已上市或下半年能上市）
新药作用靶点适应症厂家销售额
sofosbuvir NS5B聚合酶抑制剂 HCV感染 Gilead Sciences 29.97
BG-12 Nrf2激活剂多发性硬化症 Biogen Idec 26.57
ibrutinib BTK抑制剂 CLL/MCL Johnson & Johnson 17.01
dolutegravir HIV整合酶抑制剂 HIV-1感染 GlaxoSmithKline 13.18
Breo Ellipta LABA/糖皮质激素 COPD GlaxoSmithKline 11.32
T-DM1 抗体偶联药物乳腺癌 Roche 8.62
泊马度胺免疫调节剂多发性骨髓瘤 Celgene 6.79
马西替坦 Endothelin受体拮抗剂肺动脉高压 Actelion 4.70
GA101 anti-CD20单抗 CLL/NHL Roche 4.65
sugammadex 肌松药拮抗剂麻醉逆转 Merck 3.43
注：数据来自EvaluatePharma。
附：
EvaluatePharma的2018年全球销售额预测见：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_af34cba10101fn6p.html
Andrew Humphreys的2013年重磅**预测见：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_af34cba10101e15z.html

2013-10-20 22:43

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mackinley

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134楼

信诚中证800医药国内首支医药行业指数分级基金\\
2013-08-05 00:33
信诚中证800医药指数分级证券投资基金（以下简称“信诚中证800医药”）是信诚基金管理有限公司旗下的第22只基金（A/B/C级合并计算，ETF及其联接基金合并计算）。该基金进行量化指数投资，通过严谨的数量化管理和投资纪律约束，实现对中证800制药与生物科技指数的完全复制跟踪。
　　国内首只医药行业指数分级基金：信诚中证800医药在份额结构分级设计上，母基金份额为指数型基金，采用完全复制的方法跟踪标的指数，操作透明，可长期分享生物医药行业的出色业绩。场内份额按照1:1的比例分成信诚医药A与信诚医药B，信诚医药A约定年收益率为“1年期定存利率（税后）+3.2%”，在获取稳健收益的同时帮助投资者规避风险；而B份额初始杠杆水平为2倍，并且是市场上第一支跟踪医药行业的杠杆基金，产品具有一定的稀缺性，为偏爱投资医药行业股票的投资者提供了一个更好的杠杆工具产品。
　　标的指数成长性好，表现强于沪深300：从指数属性的角度看，中证800制药与生物科技指数具有弱周期性且与总市场相关性较小的特点，而其成分股几乎都是医药行业的股票，成长性较好，再加上医药行业具有防御性的特点，在整体市场下跌的行情中相对沪深300等指数具有更好的市场表现。
　　管理人产品完善，基金经理专业知识丰富：信诚基金管理有限公司成立于2005年9月30日，主要股东为中信信托和英国保诚集团，建立了较为完善丰富的产品线，为客户提供了多样化的投资选择。截至2013年二季度末，管理公募基金资产规模244.27亿元，在同业中处于中上游水平。拟任基金经理吴雅楠，统计物理学博士，CFA，在专业量化投资和基金管理方面有着丰富的专业知识和经验，拥有出色海外从业经验。
　　投资建议：该基金为跟踪指数的股票型基金，具有较高预期风险、较高预期收益的特征。从分离的两类基金份额来看，信诚医药A份额具有预期风险、预期收益较低的特征，适合对风险相对更加敏感的投资者；信诚医药B份额具有预期风险、收益均较高的特征，更适合追求绝对高收益的人群。

2013-10-20 22:53

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